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918博天堂官网【研报掘金】机构：煤炭行业或维持紧平衡状态 关注低位煤炭股投资机
918博天堂智慧 2024-09-13
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1.迎峰度夏临近尾声ღღღ★，动力煤价窄幅震荡918博天堂官网ღღღ★。本周（8月19日—25日）秦皇岛Q5500动力煤价格小幅下跌至833元/吨（环比下降0.24%）ღღღ★。产地方面ღღღ★，主产区个别煤矿因搬家倒面停产学长塞跳D开最大挡不能掉XSღღღ★，整体供应保持稳定ღღღ★。坑口方面ღღღ★，下游以刚需采购为主ღღღ★，受港口发运倒挂叠加神华外购煤价格降幅影响ღღღ★，产地煤矿出现累库ღღღ★。港口方面ღღღ★，北港库存持续去化ღღღ★，但仍处近年高位ღღღ★，迎峰度夏临近尾声ღღღ★，贸易商观望情绪浓厚ღღღ★。下游方面ღღღ★，高温天气尚未消退学长塞跳D开最大挡不能掉XSღღღ★，电厂日耗仍处高位震荡ღღღ★，但随着国内高温范围及强度收敛ღღღ★，终端短期暂无较大采购需求ღღღ★。
2.煤价有望开启震荡反弹ღღღ★。1）水电预期减弱ღღღ★：根据国家气候中心预计ღღღ★，9月份西南地区大部降水偏少ღღღ★，水电出力预期减弱ღღღ★，火电补位效应愈强ღღღ★；2）“金九银十”旺季将至ღღღ★：虽然建材整体消费低于往年ღღღ★，但环比来看ღღღ★，9—10月建材消费大概率出现边际增加ღღღ★。随着“两重”“两新”等重大举措将加快推进ღღღ★，实物工作量有望加快形成ღღღ★，非电行业用煤需求或将边际修复学长塞跳D开最大挡不能掉XSღღღ★。此外ღღღ★，价格中长期方面ღღღ★，动力煤在800元/吨上有较强支撑ღღღ★。1）2024年1—6月全国煤炭总产量22.66亿吨ღღღ★，同比下降1.72%ღღღ★，年化产量仅45.32亿吨ღღღ★，较2023年的46.6亿吨有所下降ღღღ★；2）2024年电煤长协对于供需双方都有履约率要求ღღღ★，在进口价差无明显优势的情况下ღღღ★，电厂预计优先拉运长协保证履约ღღღ★，因此2024年进口量增量有限ღღღ★。
3.本轮煤炭板块自2023年8月下旬上涨至今918博天堂官网ღღღ★，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期ღღღ★，而非对煤价的暴涨预期”ღღღ★。不同于2021年—2022年（煤价大涨→煤企盈利暴增→股价跟随业绩上涨）ღღღ★，2023年在煤价中枢下移ღღღ★、煤企盈利普遍下滑的背景下ღღღ★，煤炭板块表现依旧亮眼ღღღ★。究其本质ღღღ★，在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中ღღღ★，各行各业从过去依靠资本开支拉动净利润增长的决策模式转向更看重投入产出的投资回报率ღღღ★；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标ღღღ★，转向更加看重股东回报的自由现金流ღღღ★，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升ღღღ★。
国海证券指出学长塞跳D开最大挡不能掉XSღღღ★，建议把握低位煤炭板块的价值属性ღღღ★，维持煤炭开采行业“推荐”评级ღღღ★。重视如下几方向的投资机会ღღღ★：（1）全年业绩质量高标的ღღღ★：电投能源ღღღ★、晋控煤业等ღღღ★。（2）稳健型标的ღღღ★：中国神华ღღღ★、陕西煤业ღღღ★、中煤能源等ღღღ★。（3）煤电一体化标的ღღღ★：新集能源等ღღღ★。（4）低位冶金煤标的ღღღ★：淮北矿业ღღღ★、平煤股份ღღღ★、潞安环能ღღღ★、山西焦煤等ღღღ★。
德邦证券指出ღღღ★，持续看好煤炭板块投资价值ღღღ★，推荐三个方向ღღღ★：1）优质分红918博天堂官网ღღღ★。优质公司具备长期分红能力ღღღ★，且随着资本开支下降918博天堂官网ღღღ★，分红率具备持续提升空间918博天堂官网ღღღ★，推荐ღღღ★：陕西煤业ღღღ★、山煤国际ღღღ★、中煤能源ღღღ★，建议关注ღღღ★：中国神华ღღღ★、兖矿能源等ღღღ★；2）长期增量ღღღ★。煤炭产能增量具有稀缺性ღღღ★，煤电一体化顺应政策导向918博天堂官网ღღღ★，协同发展熨平风险周期ღღღ★，推荐ღღღ★：新集能源ღღღ★、甘肃能化ღღღ★、电投能源918博天堂官网ღღღ★、昊华能源学长塞跳D开最大挡不能掉XSღღღ★、永泰能源ღღღ★，建议关注ღღღ★：广汇能源ღღღ★、盘江股份学长塞跳D开最大挡不能掉XSღღღ★、陕西能源ღღღ★、苏能股份等ღღღ★；3）双焦弹性ღღღ★。复苏预期下ღღღ★，双焦在经历前期的价格大幅下跌后存在反弹空间ღღღ★，推荐ღღღ★：潞安环能ღღღ★、平煤股份ღღღ★、淮北矿业ღღღ★、中国旭阳集团ღღღ★，建议关注ღღღ★：山西焦煤ღღღ★、冀中能源等ღღღ★。
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